2020年A股最大惊喜：白酒板块！

回顾20年的A股市场，疫情后医疗板块普遍迎来大涨，随后回落，而年中开始，白酒板块开始大发神威独领风骚。整个2020年，东方财富白酒指数上涨155%, 多个白酒板块个股表现惊人，以至于市场中对于A股市场进行如此分类：中国股市只有两种科技，即酱香型科技和浓香型科技。

白酒板块个股涨势分析

白酒板块中，无论是龙头贵州茅台、五粮液，成长型小巨头山西汾酒、酒鬼酒，亦或是排名倒数的亏损企业青青稞酒、金种子酒，都迎来了大涨。

根据此前数据显示，A股市值突破万亿的公司仅4家：贵州茅台2.5万亿元，工商银行1.35万亿元，五粮液1.1万亿元，农业银行1万亿元。也就是说，1个茅台，超过了1个工商银行+1个农业银行。贵州茅台今年股价从1128元到1998元，上涨了77%：

五粮液从132元翻倍至291.85元，涨幅达到121%：

全年涨幅最大的白酒股，当属酒鬼酒和山西汾酒。酒鬼酒股价从36元到156.50元，1年时间上涨了335%，成为A股涨幅最高的白酒股：

酒鬼酒是二线高端白酒品牌中的中流砥柱。特别是当2020年白酒行业挤压式增长持续，以水井坊为代表的二线高端白酒业绩下滑，酒鬼酒仍然保持了业绩的高速增长，前三季度净利润增速接近80%，更显示出其特殊价值。业绩给力、央企加持，再加上长期不间断涨价以对标茅台等原因，酒鬼酒自然脱颖而出——人们早就忘了，酒鬼酒曾因行业调整、资本玩家操盘、塑化剂事件三起三落，一度是中国白酒行业最命途多舛的高端品牌。

山西汾酒次之，股价从88.91元上涨322%至375.29元：

山西汾酒发力的动力，则更加直接。集团内部资源整合，更多白酒类资产注入上市公司；华润作为战略投资者入局，长期利好；山西汾酒更是顺应行业趋势，将高端化和全国化作为公司业务重心，青花瓷汾酒畅销全国，成为冲击茅五洋泸第一阵营最具实力的选手之一。

为何上涨？

自2019年以来，经济总体上一直不太好，市场风险偏好不高，2020年还有疫情，市场倾向于防御。为什么在必需消费品中选中了白酒做防御？因为中国的白酒有着绝佳的商业模式。品牌影响力已经形成，高毛利率、高净利率，现金流极佳，购买频次高，再加上酒精产品具有致瘾性。这使得白酒在必需消费品中脱颖而出，成为市场在做防御时的最佳品种。

至于茅台，就不用说了。茅台，目前基本上是现金等价物，高达92%的毛利率，简直就是行走的印钞机。

要涨肯定就需要资金。没有资金的拉动，白酒想涨起来也是很难的。

那资金从哪里来的呢？去年资金去白酒有两个方面的原因：一个是外贸的利好，一个是房地产的利空。

外贸顺差在年初经历短暂下滑以后，4月开始恢复并迅速增长。这结果就是深圳的楼市开始逆势上涨。要知道搞出口赚的钱这些年大部分都是流向了房地产。到了年中，基本确定了外贸顺差很大以后，资金又开始蠢蠢欲动。如果按照以往的剧本，那深圳房市又要来一波了。

此时四部委出手了：在9月对房地产下“三道红线”，也就是不许加大融资。

三道红线下，以恒大为代表的房地产企业不得不想方设法降低杠杆率。融资的渠道被堵住了。外贸赚到的资金无法进入房地产，就去了基金，基金买入了白酒。

要知道，买房子的人都是厌恶风险的，希望稳定收益。所以对于看不懂的科技股和大宗商品这些是没有多大兴趣的。最喜欢的就是身边的东西， 吃药喝酒。所以不是白酒股涨了，而是群众们耳熟能详的消费品公司涨了。

况且，美国炒科技，A股炒消费已经不争的事实，为应对新冠疫情，全球疯狂砸钱，必然有很多钱流入股市，而去年外资进入A股也格外明显，北向资金2020年所持有的A股总市值达到2.28万亿元，较2019年末的1.43万亿元大增60.%。

原本就是应该买消费类的基金公司，偏爱买风险度低的白酒，特别是市值大的公司当压舱石。原本不应该或者说看名字表面基金成立的初衷是投资高科技的基金也在买白酒。

该买的买很多，不该买的也在买，外资也进来买，白酒板块能不涨嘛，顺带着把消费类的都带起来了。

资金力量

下图是贵州茅台的持股主力，根据2020年9月30日显示，此时持股贵州茅台的基金数量高达1453个，似乎每个基金都会配置茅台作为保底：

下图是市值较小的老白干举例：

在前十大持股里面，有两个公司比较奇特：佳沃集团有限公司（这个公司是联想的）和北京航天产业投资基金。一个做电子的联想和一个搞航天高科技的公司都去投资了老白干酒。

原本这两个基金公司应该投资高科技产业的，如果连科技公司都不搞主业，反而来搞白酒，这白酒能不涨嘛。况且在这种赚钱效应的刺激和带动下，更多的资金蜂拥而入，机构、外资、散户齐聚一堂，如果说今年4月美油期货是人们恐慌情绪踩踏所致，那么今年的白酒也是万众一心、心之所向、众人拾柴火焰高，可见把握市场情绪是多么重要，当市场情绪集中在一个点的时候会产生巨大的作用。况且A股从来不缺情绪流，比如奥巴马当选，奥马电器涨停；特朗普当选，川大智胜大涨。

白酒股还能买嘛？

过去10年，白酒PE中位值是28.16倍。目前62倍，比历史上99.93%的时候都高，下图为主要白酒企业公司PE数据：

短期看，2021年经济回暖、白酒消费迎来较强复苏，叠加春节延后效应，预计白酒板块将迎来高确定性的开门红。在流动性充裕、一二季度靓丽业绩催化等因素催化下，白酒板块、尤其是龙头企业仍有上行空间，建议继续紧抱白酒龙头。只要赚钱效应和市场情绪在，市盈率达到70-80也不是不可能，目前茅台、五粮液、泸州老窖这几大龙头均在55左右。

中长期看，白酒行业结构性景气延续，在持续消费升级引导下，市场份额加速向优势企业集中。未来5年龙头企业望实现高确定的量价齐升、空间明朗，业绩普遍实现翻倍以上，部分势能强劲的公司收入和业绩增速更快。基于强劲的基本面，未来5年白酒龙头必将成为竞争壁垒更深厚、长期确定性更强的核心资产，价值进一步凸显、目前估值具备支撑，考虑中期战略性配置白酒龙头。

目前白酒业企业估值总和超过5万亿，考虑到过高的估值，市场情绪可能正在提前透支未来的利润，此后保持去年的速度增长的概率应该是不高的，但应该是值得长期关注的板块。

但也有人表示未来短期是大宗商品，长期是科技的天下，不再是白酒的了。各位看官您认为呢？

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